Naložba v zlato v 2022? Tole vam bo dalo misliti!

Zlato je od nekdaj simbol bogastva in statusa, skozi stoletja je povezano v vsem, kar je razkošno. Od nakita do športnih avtomobilov in celo vrhunskih restavracij. Je eno izmed najbolj cenjenih in vplivnih dobrin, ki danes obstajajo na našem trgu. Še posebno v času kot je današnjih, kjer na vsakem koraku vidimo strah pred inflacijo, je zlato postalo zelo vroča tema. Poglejmo, kako naložbo v zlato ocenjujejo pri ameriškem CNBC.

 

Zakaj zlato?

Zlato je edinstveno, saj je hkrati blago in valuta. Zato ga bodo nekateri vlagatelji imeli zgolj kot finančno sredstvo, drugi pa ga bodo morda imeli v obliki nakita. Prav tako pa je tudi način shranjevanja vrednosti. S povprečnim dnevnim obsegom trgovanja v višini 186 milijard dolarjev je zlato eno največjih finančnih sredstev na svetu. Njegova vrednost je v zadnjih letih doživela eksplozivno rast. V začetku leta 2000 je bila cena zlata, prilagojena inflaciji, le 460 dolarjev. Do avgusta 2021 se je ta številka se je povečala na približno 1 815 dolarjev za unčo. Tako lahko vidite, da se je dolarska vrednost imetja zlata v zadnjem desetletju povečala. Toda vsi vlagatelji niso zagovorniki investiranja v zlato.

 

Warren Buffett je že večkrat izrazil svoje dvome in ga označil za sredstvo brez uporabne vrednosti. “Veste, ena od ključnih značilnosti zlata je, da nima nobenega dohodka,” pravi Buffet. “Ne prinaša dohodka, ne izplačuje dividend kot delnice in nima kupona kot obveznice, vendar menim, da bo to v prihodnosti postalo še bolj pomembno vprašanje,” še dodaja legendarni vlagatelj.

 

Kako dragoceno je torej zlato kot naložba? Zlato je privlačno sredstvo za vlagatelje. Obstaja dovolj dolgo, da se zdi zanesljivo, je dovolj trajno, da ga je mogoče dolgoročno hraniti, in dovolj redko, da velja za dragocenost. V primerjavi z drugimi plemenitimi kovinami. Ima več različnih uporab v resničnem svetu, ki zagotavljajo stalno povpraševanje po tej kovini. Če pogledamo razčlenitev povpraševanja, večino povpraševanja po zlatu porabi sektor nakita. Potem pa imamo veliko bolj nestanoviten del, morda do tretjine ali 40 %, ki ga porabi naložbeni sektor. Če pa pogledamo tehnološko komponento, je ta veliko manjša, običajno znaša okoli 10 %.

 

Pomembno vlogo pri povpraševanju po zlatu imajo tudi centralne banke in finančne institucije. Leta 2021 so centralne banke držale več kot 35.000 metričnih ton zlata, kar je približno petina vsega zlata, ki je bilo kdajkoli narudarjeno. Mednarodni monetarni sklad ima približno 2.814 metričnih ton zlata v vrednosti približno 158,5 milijarde dolarjev. Deloma gre za zgodovinske razloge. Do sedemdesetih let prejšnjega stoletja je bil velik del sveta, vključno z ZDA, na zlatem standardu, kjer so vrednost svojih valut v bistvu določali glede na zlato. To je pomenilo, da je bilo treba zelo velik del rezerv centralnih bank hraniti v zlatu. Zato smo v zadnjih nekaj letih videli, da se je nakupovanje centralnih bank okrepilo in da je v letu 2018 dejansko preseglo 650 ton. Torej se apetit po nakupu zlata še naprej ohranja. Da, imeli smo obdobja, ko so centralne banke zmanjševale svoja imetja zlata. Toda na splošno smo zdaj videli, da so imetja centralnih bank dosegla najvišjo raven po letu 1999. Številni vlagatelji uporabljajo zlato kot sredstvo za razpršitev tveganja, saj je znano, da kovina sčasoma ohranja svojo vrednost.

 

Če pogledamo inflacijsko prilagojeno vrednost zlata, torej realno ceno zlata danes, CNBC poroča, da je precej blizu ravni, ki jo je dosegla leta 2011, pa tudi najvišji ravni, ki jo je dosegla leta 1980. Ko torej prilagodimo ceno, ne glede na to, ali gledamo deflator BDP ali pa uporabljamo ameriški indeks cen življenjskih potrebščin, lahko ugotovimo, da je vrednost zlata skozi desetletja precej narasla.

 

Gibanje cen zlata

Skozi zgodovino je bilo zlato najbolj priljubljeno zaradi svoje zmožnosti varovanja pred kakršno koli nestanovitnostjo trga. Vzemimo za primer veliko inflacijo v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja. Med letoma 1970 in 1979 so ZDA trpele zaradi ene najhujših stopenj inflacije v novejši zgodovini. V tem obdobju od leta 1973 do 79 je zlato doseglo impresiven donos v višini 35 %, kar je ogromen dobiček v primerjavi s katerim koli drugim blagom, Dolar in zlato sta imela obratno razmerje. Ko se vrednost dolarja znižuje, se zlato pogosto giblje v nasprotno smer, torej navzgor. Ker v takšnih razmerah ni tako občutljivo na inflacijo, ne izgublja vrednosti kot druga sredstva, in to je na splošno z makro vidika razlog, zakaj vlagatelji vlagajo v zlato. Enako velja tudi za deflacijo. Zlato je običajno najbolj iskano blago v času gospodarske ali finančne krize.

 

Med letoma 2008 in 2012, po veliki recesiji, se je vrednost zlata močno povečala, in sicer s približno 1150 dolarjev za unčo na približno 1970 dolarjev za unčo, prilagojeno inflaciji. Tudi med recesijo leta 2020, ki jo je povzročila pandemija, so cene zlata dosegle nove višave, saj so čez noč dosegle rekordno vrednost 2.021 dolarjev za unčo in se avgusta 2021 prvič ustalile nad 2.000 dolarji. Če se ozrete na zadnjih pet velikih tržnih popravkov, torej na tehnološki balon, svetovno finančno krizo, vse do pandemije koronavirus, se je povprečni indeks s&p 500 v povprečju znižal za približno 28 %, zlato pa se je v povprečju zvišalo za približno 11 %. Zlato je namreč dokazalo svojo vrednost kot likvidno sredstvo, sredstvo, ki ga je mogoče uporabiti za kritje zahtevkov za kritje drugje in pri tem še vedno ohraniti svojo vrednost. Toda o tem, ali je zlato odlično zavarovanje, se med strokovnjaki veliko razpravlja.

 

Zlato kot zaščita proti inflaciji

Medtem ko si svetovno gospodarstvo in finančni trgi začenjajo pobirati od pandemije COVID-19, je glavna skrb številnih vlagateljev nekoliko nova možnost “visoke” inflacije.

Čeprav produktivnost in brezposelnost ostajata visoki, je zaradi hitrega gospodarskega okrevanja na številnih področjih ponudba ostala omejena. To se odraža v cenah blaga, pa tudi v cenah prevozov in podatkih o zalogah podjetij. Poleg tega ogromno povečanje svetovnega državnega dolga ter sprejemanje, če ne celo spodbujanje višje inflacije s strani centralnih bank kažejo, da so tveganja na splošno nagnjena navzgor.

 

O tem, ali je zlato največja zaščita pred inflacijo, se na veliko razpravlja in polemizira, zato poglejmo, kaj o tem pravi The Wall Street Journal.

 

15. avgusta 1971 je predsednik Nixon naznanil, da ukinja zamenljivost dolarja v zlato. Do tega “zaprtja zlatega okna” so lahko tuje centralne banke pretvorile ameriške dolarje v zlato po fiksni ceni 35 dolarjev za unčo. Teoretično je to Zveznim rezervam nalagalo strogo denarno disciplino, saj bi napihovanje denarne mase lahko povzročilo množično izgubo Fort Knoxa, kjer so ZDA hranile svoje zaloge zlata. V letih po Nixonovi odločitvi, da odpravi to omejitev, je inflacija dejansko poskočila. Prav tako je poskočila cena zlata, ki je danes 50-krat višja kot takrat.

 

Zaradi te očitne povezave med zlatom in inflacijo so mnogi verjeli, da je zlato dobra zaščita pred inflacijo. Vendar podatki tega prepričanja ne potrjujejo. Če bi bilo zlato dobra in dosledna varovalka, bi bilo razmerje med njegovo ceno in indeksom cen življenjskih potrebščin v preteklih letih razmeroma stabilno. Vendar se to ni zgodilo. V zadnjih 50 letih je razmerje nihalo od najnižje vrednosti 1,0 do najvišje vrednosti 8,4.

 

Zlato je dobra zaščita pred inflacijo le v časovnih okvirih, ki so veliko daljši od našega naložbenega obdobja, je razvidno iz raziskave, ki sta jo opravila profesor na univerzi Duke Campbell Harvey in Claude Erb, nekdanji upravitelj portfelja blaga pri družbi TCW Group. Ugotovila sta, da je zlato razmeroma dobro ohranjalo svojo kupno moč le v zelo dolgih časovnih obdobjih – stoletju ali več. V krajših obdobjih njegova realna ali inflaciji prilagojena cena ne niha nič manj kot cena kateregakoli drugega sredstva.

 

Čeprav je cena zlata petdesetkrat višja kot leta 1971, so delnice dosegle še boljše rezultate. Indeks S&P 500 je od avgusta 1971 dosegel 11,2-odstotni letni donos, ob predpostavki, da so bile dividende na tej poti reinvestirane. V primerjavi z 8,2-odstotnim letnim donosom zlata.

 

Poleg tega je bil edini razlog, da se je zlato v zadnjih petdesetih letih vsaj približalo delnicam, njegov velik donos v prvem desetletju po Nixonovi razglasitvi. Če to desetletje odvzamemo, zlato zaostaja celo za srednjeročnimi zakladnimi menicami. V zadnjih 40 letih se je zlato povečalo za 3,6 % na letni ravni v primerjavi z 12,2 % za indeks S&P 500 in 8,2 % za zakladne menice.

 

Vendar to ne pomeni, da zlato nima nobene vloge v diverzificiranem portfelju, tudi ob predpostavki, da bo prihodnost podobna preteklosti. Ker je bila korelacija njegovih donosov z donosi delnic ali obveznic pogosto nizka ali celo negativna, lahko njegova prisotnost v portfelju zmanjša volatilnost. V zadnjih 50 letih bi lahko portfelj delnic in obveznic izboljšal svojo tveganju prilagojeno uspešnost, če bi dodal majhno alokacijo zlata – približno 5 %, še poročajo pri The Wall Street Journalu.

 

Vendar pa tudi potencial zlata za zmanjševanje nestanovitnosti ni zagotovljen, saj se je korelacija zlata z delnicami v preteklih letih zelo spreminjala. Včasih je bila korelacija zlata z delniškim trgom pozitivna, kar je ravno nasprotno od tega, kar bi moralo biti za zmanjšanje tveganja portfelja. Eden od takšnih dogodkov se je zgodil med padcem borznega trga februarja in marca 2020: Delnice rudarjev zlata so padle za 39 %, celo bolj kot 34-odstotni padec indeksa S&P 500.

Related Posts